新股晶科科技今日申購(gòu) 新股晶科科技780778行業(yè)分析(2)

　　從晶科科技公司提供的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)看，最近幾年的營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)，扣非凈利潤(rùn)也相應(yīng)地水漲船高。2016年至2018年，營(yíng)收從18.6億元上升到70.7億元，扣非凈利潤(rùn)從1.28億元增長(zhǎng)到9.33億元。

　　具體分析看，2016年至2018年，營(yíng)收同比增長(zhǎng)分別為202.36%、118.14%、74.34%;同期扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)為330.94%、417.82%、40.53%。

　　在盈利能力指標(biāo)方面，看起來(lái)其賺錢能力不錯(cuò)，其ROE最近兩年來(lái)保持在13.5%以上，但拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看波動(dòng)幅度非常大，比如2015年、2016年的ROE僅為0.85%、3.65%。

　　值得一提的是，其毛利率持續(xù)穩(wěn)定在32%以上，但凈利率缺乏穩(wěn)定性，波動(dòng)幅度較大，以及其長(zhǎng)期以來(lái)的負(fù)債率較高，至少也在74%以上。

　　簡(jiǎn)單點(diǎn)說(shuō)，其ROE中負(fù)債率的權(quán)益乘數(shù)占比較大，盈利能力較差。

　　在盈利質(zhì)量方面，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流不好，除了2018年以外，其他年份的數(shù)據(jù)非常難看。換句話說(shuō)，就是公司銷售商品和提供服務(wù)之后，并沒有立即收到相應(yīng)的現(xiàn)金回款，下游客戶拖欠款非常嚴(yán)重。

　　而另一方面，作為一個(gè)重資產(chǎn)型的企業(yè)，每年的資本再投入金額非常大，遠(yuǎn)超其所獲得的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流。也就是說(shuō)，公司為了維持運(yùn)轉(zhuǎn)必須不斷地借債發(fā)展，資金使用成本會(huì)擠占利潤(rùn)。

　　作為一個(gè)重資產(chǎn)型的行業(yè)，而且周期屬性非常強(qiáng)，競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，在風(fēng)口上的時(shí)候發(fā)展較快，但一旦風(fēng)停了，結(jié)果就不太好了，持續(xù)穩(wěn)定性較差。

　　綜合來(lái)看，考慮打新股的賺錢效應(yīng)，給予“尚可申購(gòu)”。